Giovannelli e Associati with Argos Fund on the acquisition of Relevi
28/04/2026
Carried interest e private capital: piani a rischio di riqualificazione
La recente prassi dell’Agenzia delle Entrate segna una significativa discontinuità sul regime fiscale del carried interest, con impatti diretti sui piani di incentivazione nei settori del private equity, private debt e venture capital.
Tre i fronti di maggiore criticità emersi dalle ultime risposte a interpello:
▪ Finanziamenti ai manager — la risposta n. 252/2025 ha escluso la qualificazione finanziaria in presenza di finanziamenti dell’emittente con compensazione volontaria, in contrasto con i principi civilistici e con la prassi pregressa.
▪ Holding period — da fatto giuridico verificabile ex post a vincolo contrattuale di lock-up da prevedere a priori: un approccio formalistico privo di riscontro nel testo normativo.
▪ Investimento minimo dell’1% — la verifica si conferma casistica richiedendo un’analisi accurata di diversi elementi tra cui soprattutto l’esborso effettivo del manager e le clausole di leaver.
Per le strutture già operative prossime alla distribuzione degli extra-rendimenti, eventuali carenze sono difficili da correggere in extremis: una verifica tempestiva è essenziale. Per i nuovi piani, la prassi recente consente di individuare con maggiore precisione gli accorgimenti per costruire strutture resilienti.
Nella nostra ultima newsletter analizziamo i profili critici e le misure correttive disponibili.
L’intervento normativo, viene analizzato nella nostra Newsletter, dai partner Giorgio Vaselli e Eugenio Romita.
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